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中信证券研报称 ，从电池与能源管理产业链2026年上半年及2026年第二季度经营结果来看 ，下游需求保持高景气，产业链多数环节收入实现增长，盈利修复进一步向中上游扩散。盈利端 ，电池龙头盈利韧性较强 ，碳酸锂 、正极 、电解液及六氟、铜箔&铝箔等环节盈利明显修复 。供给端，行业“固定资产+在建工程 ”同比增速自2025年第一季度见底后持续回升 ，2026年第二季度升至16.9% ，同时资本开支呈现明显分化，电池 、正极 、负极、结构件等环节同比增长 ，而部分环节仍同比下降 ，产业链逐步由全面收缩转向结构性投入 。考虑到中国锂电产业链全球竞争优势显著 、海外布局逐步完善，同时固态 、快充等新技术持续迭代 ，中信证券认为头部企业有望凭借技术、成本及全球化优势进一步扩大份额和盈利优势 ，持续看好产业链各环节优质头部公司。
全文如下
电池｜需求高景气、盈利再修复，锂电产业链配置价值凸显：2026年中报总结
从电池与能源管理产业链2026H1&2026Q2经营结果来看 ，下游需求保持高景气 ，产业链多数环节收入实现增长，盈利修复进一步向中上游扩散 。盈利端，电池龙头盈利韧性较强 ，碳酸锂 、正极 、电解液及六氟、铜箔&铝箔等环节盈利明显修复 。供给端 ，行业“固定资产+在建工程 ”同比增速自2025Q1见底后持续回升，2026Q2升至16.9% ，同时资本开支呈现明显分化 ，电池 、正极 、负极、结构件等环节同比增长，而部分环节仍同比下降 ，产业链逐步由全面收缩转向结构性投入。考虑到中国锂电产业链全球竞争优势显著 、海外布局逐步完善 ，同时固态 、快充等新技术持续迭代，我们认为头部企业有望凭借技术、成本及全球化优势进一步扩大份额和盈利优势 ，持续看好产业链各环节优质头部公司 。
▍总结：下游需求高景气带动2026Q2行业收入保持增长 ，产业链盈利修复进一步扩散 。
电池与能源管理产业链上市公司近期披露2026年中报，我们选取产业链上市公司作为分析样本 ，将其划分为15个子板块 ，包括：上游——碳酸锂；中游——电池 、电机电控 、三元前驱体、三元正极 、铁锂正极 、负极、隔膜、电解液及六氟 、结构件 、铜箔&铝箔、辅材/添加剂 、锂电设备；下游——整车 、储能。
据我们统计，产业链整体收入2026H1同比+21.2%，2026Q2同比+22.4%、环比+21.8%；2026H1行业整体归母净利润同比+45.3% ，2026Q2同比+44.0% 、环比+7.2% 。细分环节来看 ，电池2026Q2利润同比+45.1% 、环比+17.8%，三元正极同比+225.5%、环比+68.0% ，隔膜同比+151.3% 、环比+80.9% ，铁锂正极同比实现扭亏为盈 。
展望后续，伴随下游动力及储能需求保持较高景气 ，同时行业“固定资产+在建工程 ”同比增速自2025Q1阶段性见底后持续回升 ，产业链逐步由全面收缩转向结构性扩产，我们认为供需结构及产业链盈利能力有望进一步改善。
▍上游资源：锂资源环节量价齐升 ，2026H1及Q2盈利能力显著改善 。
2026H1碳酸锂环节实现营业收入742.2亿元 ，同比+122.2%；2026Q2实现营业收入425.4亿元，同比+140.2% 、环比+34.3% 。利润端 ，2026H1碳酸锂环节整体实现归母净利润198.1亿元 ，同比+995.4%；2026Q2归母净利润111.6亿元，同比+1497.3%、环比+28.9%。盈利能力同步改善，2026H1平均毛利率约45.5% ，同比+19.6ppts；2026Q2平均毛利率约46.2% ，同比+21.9ppts 、环比+1.7ppts。整体来看，碳酸锂环节2026年以来收入 、利润及毛利率均明显改善 ，上游资源端盈利弹性进一步释放 。
▍中游环节：电池需求保持高景气 ，中游材料盈利修复进一步扩散 。
电池端，2026Q2实现收入2,268.1亿元 ，同比+52.1%、环比+18.5%；归母净利润264.0亿元 ，同比+45.1%、环比+17.8%，动力及储能需求增长推动电池环节收入?
